비트코인에 대한 낙관적 전망은 어디까지나 예측일 뿐, 미래의 시장 흐름에 대해서는 누구도 확신할 수 없습니다. 예기치 못한 다른 요소들이 개입되어 시장이 크게 흔들릴 수도 있기 때문에 투자 결정을 내릴 때는 타인의 의견을 맹신하기보다는 신중하고 냉정한 판단이 필요합니다.

비트코인의 시세 변동을 예측할 때 미국 대선과 같이 시장에 영향을 끼치는 중요한 외부 요인들을 참고하는 것도 유용하지만, 온체인 데이터상에 나타나는 비트코인의 거래 흐름을 관찰하면서 예측의 실마리를 찾는 방법도 있습니다. 외부 요인과 온체인 데이터를 종합적으로 고려하면 예측의 정확도를 더욱 높일 수 있을 것입니다.

아래 몇 가지 대표적인 온체인 지표들을 확인하면서 합리적인 투자 결정을 내리는 데 도움을 받아 보시기 바랍니다.

*비트코인 반감기: 채굴자가 받을 수 있는 비트코인의 양이 4년마다 절반으로 줄어드는 이벤트로, 비트코인의 공급 증가 속도를 조절하고 희소성을 높이는 역할을 합니다.

거래소 내부 유통량(보유량)

지난 글에서 어떤 코인에 대한 거래소 내부 유통량이 증가하면, 즉 거래소로의 입금량이 증가한 경우, 이는 해당 코인을 매도하려는 의도로 해석할 수 있으며, 이에 따라 가격이 하락할 가능성이 높아진다고 설명드린 바 있습니다. 반대로 어떤 코인에 대한 거래소 내부 유통량이 감소하면, 즉 거래소로부터 외부 지갑으로의 출금량이 증가한 경우, 매도 압력이 감소하여 가격이 상승할 가능성이 높아집니다. 이러한 현상은 비트코인과 알트코인 모두에서 관찰할 수 있습니다.

[출처: 크립토퀀트(CryptoQuant)]

다만 유의할 점은 비트코인과 알트코인은 그 규모의 차이로 인해 거래소 입금량 또는 출금량 증가가 가격에 미치는 영향력이 다를 수 있다는 것입니다. 대체로 시가총액과 유동성이 낮은 알트코인의 경우, 작은 흐름에도 큰 변동을 보이기 때문에, 거래소 입금량 또는 출금량이 적더라도 가격에 미치는 영향이 클 수 있습니다. 반면 비트코인은 가상자산 시장에서 가장 큰 시가총액과 높은 유동성을 가지고 있기 때문에 상대적으로 영향을 덜 받을 수 있습니다.

그러나 반대로 시장에서 지배적인 위치를 차지하고 있는 비트코인의 유통량 변동에 더욱 많은 투자자들이 민감하게 반응하여, 오히려 비트코인이 알트코인보다 더 큰 영향을 받는 경우도 있을 수 있습니다. 결론적으로, 다른 시장 요소를 종합적으로 고려하여 해석할 필요가 있는 것입니다.

또한, 한 가지 더 유의가 필요한 점은 특정 거래소의 내부 유통량 변동 방향이 전체 거래소의 내부 유통량 변동 방향과 반대되는 경우가 있을 수 있다는 것입니다. 이때는 특정 거래소의 변동에만 집중하기보다는, 전체 거래소의 변동 방향을 참고하는 것이 더 나은 판단을 내릴 가능성이 높습니다.

MVRV

'MVRV'는 'Market Value to Realized Value'의 약자로, 비트코인의 Market Value(현재 시가총액)와 Realized Value(실현 시가총액)를 비교하여 현재 비트코인이 과대평가 또는 과소평가된 정도를 나타냅니다.

Market Value는 비트코인의 현재 가격에 따라 계산됩니다.

Market Value = 현재 비트코인 가격 × 전체 비트코인 유통량

Realized Value는 각 비트코인이 마지막으로 이동된 시점의 가격(거래 가격)으로 평가된 총가치를 의미합니다. 예를 들어, 어떤 비트코인이 1년 전 1만 달러에 마지막으로 이동된 후 현재까지 이동되지 않았다면, 이 비트코인의 가치는 현재 가격이 아니라 1년 전 가격인 1만 달러로 계산됩니다.

Realized Value = ∑ (각 비트코인의 마지막 이동 시점의 가격 × 해당 시점에 이동한 비트코인 물량)

​MVRV는 다음과 같이 계산됩니다.

MVRV = Market Value / Realized Value



[출처: 크립토퀀트(CryptoQuant)]

MVRV > 1인 경우, 비트코인이 과대평가되었음을 의미하며, 특히 3.7을 넘어서면 시장이 과열되어 가격이 고점일 확률이 높다고 해석됩니다. MVRV가 1을 크게 초과할수록 많은 보유자들이 이익을 보고 있다는 뜻이므로, 이익 실현을 위한 매도 압력이 커져 가격 조정이 올 수 있습니다.

MVRV < 1인 경우, 비트코인이 과소평가되었음을 의미하며, 현재가 저점일 확률이 높아 이후 가격 상승을 기대해 볼 수 있습니다.

SOPR

'SOPR'은 'Spent Output Profit Ratio'의 약자로 비트코인이 이동할 때마다의 가격 변화를 측정하여 수익률을 분석하는 지표입니다. 특정 비트코인이 이전에 마지막으로 이동한 시점의 가격을 '구매가'로 보고, 해당 비트코인이 다시 움직일 때의 가격을 '판매가'로 보아 SOPR을 다음과 같이 계산합니다.

SOPR = 비트코인 판매 시점의 가격 / 비트코인 구매 시점의 가격

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[출처: Glassnode]

SOPR > 1인 경우, 비트코인을 매도한 사람들이 이익을 보고 있음을 의미합니다. 1보다 높아질수록 이익 실현을 위한 매도세가 증가하면서 가격 조정이 발생할 가능성이 높아집니다.

SOPR < 1인 경우, 매도자가 손실을 보며 비트코인을 매도하고 있음을 의미합니다. 1보다 낮아질수록 일시적으로는 가격이 하락할 수도 있지만 손실 매도가 많다는 것은 변동성에 민감한 단기 투자자나 초보 투자자들이 이탈하고 있다는 의미이므로 오히려 바닥 신호로 해석될 수 있으며, 이후 가격 반등을 예상할 수 있습니다.

HODL Waves

'HODL'은 'Hold On for Dear Life'의 약자로, 원래는 'hold'의 오타에서 비롯된 용어입니다. 'HODL Waves'는 쉽게 말해 비트코인 보유자들이 얼마나 오랫동안 비트코인을 보유했는지를 보여주는 지표로, 전체 비트코인 수량을 각 비트코인이 마지막으로 거래된 시점에 따라 보유 기간별로 분류해 분포를 시각화합니다. 이를 통해 장기 보유, 단기 보유 비율의 변동을 참고하여 시세 변동을 예측할 수 있습니다.

[출처: Bitcoin Magazine Pro]

일반적으로 155일을 기준으로 장기 보유와 단기 보유를 구분하며, 그래프상으로 확인할 때는 보유 기간 6개월 미만을 단기 보유로 구분하면 됩니다. 또한, 장기 보유 비율을 확인할 때는 시장에서 중요한 역할을 하는 '보유 기간 1~5년’의 비율 위주로 살펴보면 보다 효율적으로 그래프를 분석할 수 있습니다.

HODL Waves에서 장기 보유 비율이 높아진다면 이는 비트코인에 대한 신뢰가 강하고 시장에 매도 압력이 낮다는 신호일 수 있으며, 상승장의 가능성이 높다고 해석할 수 있습니다. 반대로 장기 보유 비율이 감소한다면 이는 매도 압력이 커질 가능성을 나타내며, 하락장의 전조로 해석될 수 있습니다.

단기 보유 비율이 높아진다면 이는 시장의 투기적 거래가 활발해졌음을 의미하므로 가격 변동성이 증가할 가능성이 높습니다. 만약 가격이 급격히 상승한다면, 단기 보유자들이 이익 실현을 위해 매도할 가능성이 있어 이후 급격한 하락이 뒤따를 수 있습니다. 반대로 단기 보유 비율이 낮아진다면 비트코인을 계속해서 장기 보유하려는 경향이 나타나는 것이므로 장기적으로 시세가 안정화될 가능성이 높다는 것을 의미합니다.

어떤 지표든 가격 변동을 예측하는 데 절대적으로 완벽한 지표는 없으며, 동일한 데이터를 보더라도 상황에 따라 다양한 해석이 가능할 수 있습니다. 따라서 하나의 지표에 의존하기보다는 가격에 영향을 미칠 수 있는 여러 요소를 종합적으로 고려하는 것이 중요합니다.

비트코인과 같은 유명 코인은 여러 전문가들이 다양한 방법으로 데이터를 분석하여 제공하기 때문에 잘 가공된 온체인 지표를 쉽게 확인할 수 있는 반면, 잘 알려지지 않은 알트코인의 경우에는 가공된 정보를 얻기가 어려울 수 있습니다. 이런 경우 이더스캔(Etherscan) 등 블록 익스플로러(Block Explorer)에서 온체인 데이터를 직접 확인하여 분석해 보는 것이 합리적인 투자 결정을 내리는 데 도움이 될 수 있을 것입니다. 

온체인 데이터를 통해 거래소 지갑 주소를 찾아내는 방법은 지난 글을 참고해 주시기 바랍니다.

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